7月30日召開的中央政治局會議提出，要增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。

“我們將堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，以深化投融資綜合改革為牽引，不斷提升基礎制度、市場功能、監(jiān)管執(zhí)法等各方面的適應性、包容性，促進資源更加高效配置，讓優(yōu)質企業(yè)和各類資金更好迸發(fā)活力、實現(xiàn)價值。”中國證監(jiān)會主席吳清9月22日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將從增強多層次市場體系的適配性、更好發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用、持續(xù)提升上市公司質量和投資價值以及提高監(jiān)管的精準性有效性等方面，增強市場的競爭力和吸引力。

“穩(wěn)”的力量不斷匯聚

今年以來，面對復雜嚴峻的風險考驗，市場各方共同努力，從政策對沖、資金對沖、預期對沖等方面打出一攬子穩(wěn)市“組合拳”，資本市場經(jīng)受住了外部沖擊，韌性增強，預期改善。

4月份，美關稅政策調整擾動全球金融市場，中央?yún)R金公司果斷增持交易型開放式指數(shù)基金，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。全國社保基金、證券基金等機構投資者也積極投入，一大批上市公司采取回購增持等方式維護股價穩(wěn)定，提振了市場信心，投資者情緒顯著提升，A股市場迅速企穩(wěn)回升。

與此同時，證監(jiān)會推動中長期資金入市、公募基金改革、科創(chuàng)板“1+6”政策措施、上市公司并購重組等一批標志性改革取得突破，資本市場“穩(wěn)”的基礎更加牢固。在中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊看來，“穩(wěn)股市”已成為提振信心、穩(wěn)定預期的關鍵抓手，政策強調以深化改革釋放市場內生動力，持續(xù)健全常態(tài)化的穩(wěn)市機制安排，將為資本市場高質量發(fā)展創(chuàng)造更加良好的環(huán)境。

未來一段時間，資本市場內外部環(huán)境仍然錯綜復雜，困難挑戰(zhàn)不少。清華大學國家金融研究院院長田軒認為，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭，還需加強政策預期引導，落實新“國九條”和“1+N”政策體系，確保政策連續(xù)性和穩(wěn)定性；推動科技與金融深度融合，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等提升市場效率；強化監(jiān)管協(xié)同，完善跨部門聯(lián)動機制，構建穩(wěn)定、透明、可預期的市場環(huán)境。

準確理解“吸引力和包容性”

田軒認為，增強國內資本市場的吸引力和包容性，要聚焦三重需求：一是提升市場活力的需要，通過吸引優(yōu)質企業(yè)上市、引入長期資金，提高市場流動性和活躍度；二是服務實體經(jīng)濟的需要，為科技企業(yè)、創(chuàng)新項目提供更高效的融資支持，加速科技成果轉化；三是應對國際競爭的需要，在全球資本流動加劇的背景下，鞏固國內市場對國際資本的吸引力，維護金融穩(wěn)定。

中國資本市場學會秘書長魏剛指出，增強國內資本市場的吸引力和包容性，首先是增強對投資者的吸引力，提高市場內在穩(wěn)定性，提升上市公司質量和投資價值，加強投資者合法權益保護，全面增強投資者獲得感。同時，更好發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的重要作用，著力增強制度的包容性、適應性和吸引力，有針對性地滿足科技型企業(yè)的現(xiàn)實需求，推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

“當前，資本市場的內生質量與配置效率均出現(xiàn)積極改善”。章俊表示，要充分發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關鍵樞紐作用，需要在增強市場的吸引力和包容性方面下功夫，統(tǒng)籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，著力鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。

加快推進新一輪改革

投資與融資是資本市場的一體兩面，二者相輔相成，相互促進。從黨的二十屆三中全會要求“健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能”，到2024年底中央經(jīng)濟工作會議強調“深化資本市場投融資綜合改革”，再到7月30日中央政治局會議提出“增強國內資本市場的吸引力和包容性”，“投資與融資”始終是資本市場深化改革路徑上的關鍵內容。

業(yè)內人士指出，當前資本市場在投資端、融資端均存在一定程度的吸引力和包容性不足的問題。比如，資本市場支持科技創(chuàng)新和產業(yè)轉型升級的作用發(fā)揮仍不夠充分，上市公司結構尚不合理，投資者獲得感還有待提升等。

提升上市公司質量是增強資本市場吸引力的關鍵。星圖金融研究院副院長薛洪言表示，優(yōu)質上市公司是市場價值的源泉，其穩(wěn)定的盈利能力、透明的治理結構與可持續(xù)的成長潛力，直接決定投資者回報水平，是吸引長期資金入市的基礎。同時，上市公司質量的整體提升能優(yōu)化資源配置效率，引導資本向科技前沿、產業(yè)升級領域聚集，形成“優(yōu)質資產供給—資金流入—估值中樞上移”的正向循環(huán)。

包容性直接關系著資本市場對科技創(chuàng)新的支持效果。近年來，證監(jiān)會持續(xù)深化發(fā)行上市、并購重組、股權激勵等領域改革，優(yōu)化制度和產品供給，引導各類要素資源加快向創(chuàng)新領域集聚。在加快發(fā)展新質生產力的背景下，資本市場需進一步瞄準提升包容性發(fā)力，讓更多符合經(jīng)濟轉型需求的科創(chuàng)型企業(yè)能夠通過資本市場發(fā)展壯大，有效提高服務科技創(chuàng)新的能力。

田軒認為，將“吸引力”與“包容性”并列，意味著在未來的資本市場改革中，二者的協(xié)同關系將得到進一步重視?！霸谔岣呶Ψ矫?，應聚焦市場制度優(yōu)化、上市公司質量提升、產品與服務創(chuàng)新、推動中長期資金入市、擴大高水平制度型開放等重點；在增強包容性方面，應側重多層次資本市場建設，完善差異化上市標準，拓寬企業(yè)融資渠道，強化信息披露和監(jiān)管機制，推動退市制度改革，引導長期資本進入市場，強化投資者保護機制?！碧镘幷f。